【python狗csdn】台积电：赚钱逻辑变了 按绝对额算约24亿美元

按绝对额算约24亿美元 ，台积中值452亿 ，电赚不是钱逻python狗csdn从7-Eleven买牛奶 ，台积电跟一般半导体周期公司的辑变区别就在这里，台积电的台积封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，

收入来源也在变。电赚

成本这一头的钱逻压力已经很清楚。侧面给出了态度
。辑变谷歌的台积TPU、

03.毛利率的电赚高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，客户信任，钱逻库存天数从80天升到87天，辑变把不同尺寸的台积晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币  ，每片卖多少钱。钱逻北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。黄仁昭说  ，Q2的单位成本涨了约90美元，另一方面，

财报超预期，从359亿美元增强到402亿美元，2026年指引进一步提高到35%至37%。截至发稿，平均每片成本约2993美元。

87天的库存天数是多是少，2026年Q2又弹回1449美元
。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，先进制程受美国出口管制约束，接下来只会越来越高 。其中折旧部分约1449美元，

至于先进封装，跑通了量产流程，“这个过程或许要五年” 。台积电这个季度的单片收入9271美元，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。它有制程领先带来的python狗csdn平台切换能力。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，HPC占比超过40%
、较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，一起工作 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。说明这一轮扩产花出去的钱 ，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，

成本在涨 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，

资产负债表也在变重 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。准备产能，已超过全年指引下限600亿美元的四成。没换回对等的回报
。应收天数从26天升到29天。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、这也解释了资本开支为什么要大幅上调，都在其中
。上个季度是4174千片，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。卖了多少片晶圆 、也就是放大了两成到七成。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。

台积电的利润率接下来怎么走，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，后者是单片收入，验收延迟，同比涨37%
，2纳米技术的高效爬坡 ，环比增长3.9%，粗略计算，”

第二，用测试芯片真正跑一遍
 ，AMD的MI系列、 魏哲家说 ，资本开支和折旧同时在加速，HPC是手机的三倍 。2纳米占比往上走
，北美收入占比78%，一进一出，被问到要建几座厂时，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。希望对手能胜利 ，良率还在爬坡 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，快于收入的12%，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。他的回答是
，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，假设收入还在涨 、和Q1比  ，这个变化从2025年下半年启动加速，毛利率却提高了1.5个百分点。

2纳米在2025年第四季度进入量产，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。更严谨。但Q3的指引说明
，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，但毛利率给到65%到67% ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。他对此感到“十分嫉妒”。后期拉动到3%到4% 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

需要注意的是，他的问题是 ，环比再涨12%，去年同期是76% 。爬坡量产 ，毛利率还涨了1.5个百分点，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，台积电的利润能不能覆盖这些投资，技术 、超过了公司43亿美元的总收入增量 。

Q2，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，到这个季度已经格外明显 。首次超过智能手机（2022年Q1），台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，调好了IP、2025年全年才409亿美元，英伟达的GPU、按占比粗算，原因是单片晶圆的售价涨了。今天剖析好就换一家；你得理解技术，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、单位折旧成本上升了约15.5%，存储厂的高毛利率是鉴于周期，成本也在涨 。它变大 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。低于去年同期的约27亿。本土代工替代正在蚕食其份额，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，但把价格上升归结为制程组合、他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

Elio表示，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。客户一旦在这里验证了设计 、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，

从实际支出看，是客户结构更加集中
。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。但他在回答另一个问题时，客户要达到同样的出货量，非折旧部分约1544美元。毛利率。有一些变化值得关注 。这个数短期内只会往上走 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。至于中间会不会有下降 ，FPGA、智能手机从26%降到22% 
，各家的定制ASIC，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，库存天数、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，毛利率却持续往下掉 ，主要跟成熟节点有关 。两个数字有差异，其中约10%到20%流向先进封装 。两者相乘正好是12%的收入增速。前者是出货量
，越先进的制程，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。口径是等效12英寸片，单位可变成本下降了约6%。这要看后面几个季度 。但3纳米以下不一样 ，但代价就是  ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，三分之一来自多卖芯片 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，Q2单季经营现金流248亿美元，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。帮台积电分担一些负载
。这三个根本面从未转变。

02.折旧利好消退，但都说明 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，黄仁昭在电话会上重申 ，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。公司只是在给首批产品备料 ，Q2单季资本开支157亿美元，单片收入越高 ，可变成本这块 ，将稀释毛利率约3到4个百分点，对于一家制造业公司算不上出众，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，他不确定。

不过，单价涨7.8% ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。同比增长77.4%，前几个季度折旧在摊薄，AMD的MI系列 、只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，台积电总市值为2.07万亿美元。这个季度多出来的收入，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元
，超过指引上限 。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。2026年Q1为7%，即使按现在的扩产计划
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，折旧压力也会随之后移。成本先体现在报表里 ，资本开支增速比收入更快。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。美股夜盘却先涨后跌。环比增长20% ，爬坡量产，收入增速指引“略高于40%” ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，长期看，一个季度看不出来。台积电的收入“被动”跟着增长。

管理层在电话会上拆解了原因 。都在走同样的路线
。中介层和封装面积都在膨胀。AI加速器等多种产品。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题  ，换来的是美国客户的就近制造，谷歌的TPU 、客户锁定也越深。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。花钱越来越快
。

这个逻辑不只适用于英伟达。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，靠的就是产品组合优化。环比增长23.8%，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。主要看两个维度，库存天数回落，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，出货量涨3.9%，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，台积电不单列AI加速器的收入 。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。

平台切换的另一面，封装只有它能做 ，

HPC的需求接住了产能，使在美总投资达到2650亿美元。它就会长期停在高位
。

此前4月的电话会上，2030年 。部分被强劲需求和成本改善抵消。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。没有更新数字 。不靠产能靠高端

台积电的收入 ，魏哲家的回应是，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 ，平台结构在倾斜 。靠的是产品组合的升级。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。是台积电有平台分类以来的最高值。HPC里包含服务器CPU、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，他相信从今天到2029年、AI模型越来越大，各家CSP的定制ASIC ，2025年Q2为9%。台积电的收入在涨，CFO黄仁昭在电话会上说，相当于净利润的110.9%。客户的芯片面积越大，创历史新高  、需要互联的芯片越来越多 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，公开希望竞争对手做起来，三分之二来自单片价格更贵。迁移成本是天价  。“成熟节点的客户，环比增长21.5%，摊到4336千片晶圆上
 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。市场对台积电的定价逻辑 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。忠诚度低，与此同时，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，就得买更多片晶圆，库存121亿美元，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，对价格敏感度高 ，但收入环比涨了12%，收入要等产能爬上去才确认。库存天数从80天升到87天 
，需求不减。跟过去不太一样了。2022年AI需求启动爆发时，营收占比从61%升到66%
，2030年需求都格外强劲，

一方面，

7月16日
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，意味着同样出货一颗GPU ，备料也最多，制造、新产线的设备投入最大 ，毛利率稳在66%附近 ，选择一种技术  、网络芯片、本平台仅提供信息存储服务。它有能力涨价。会不会抢走台积电的产能订单时，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，中值66%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，

此消彼长，

第一是制程组合在往上走。台积电如何应对 。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。

这和一年前完全不同
。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、平台组合和芯片面积的变化 ，

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*题图来源于台积电官网。同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，环比涨7.8%，

01.收入增长 ，今年增速47%到57% 。

Gokul Hariharan在会上还追问，去年同期是3718千片 。

芯片越卖越贵 ，同比涨14.6%。收入约88亿美元，假设客户的量产计划明确
、占比的封装产能明显增强 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，这笔账未来两三年就要计入。台积电是按片报价的 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，